南京建筑工程28.4亿信托违约，民营企业遭遇困难的人是谁？

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2018年底，南京丰盛集团宣布逾期债务12.8亿元。当时，南京政府非常强大。公告发布后第三天，丰盛集团也很快还清了逾期贷款。

随后，丰盛集团更名为南京建筑工业集团，更名并没有带来好运。不到三个月后，28.5亿信托违约爆发。为什么南京建筑工程信用风险再次出现？

财华社认为，自2018年下半年以来，加强基础设施薄弱环节将有助于提高城市投资企业的流动性，但地方政府的债务管理尚未放松，个别地区的财政压力仍然存在。

此外，即使地方债券成交量大，非标融资回升，政府资金也会优先考虑城市投资公司的收款，而不是民营企业的建筑企业。

白衣骑士是不可避免的。如果以南京建筑工程为代表的民营企业梦想遇到奇迹，那就很难了。即使有外力来缓解财务压力，最终还是要靠基本面的改善。

28.5亿信托违约，85亿债务压顶

3月19日，南京高科(600064)-CN)根据一份公告，南京建筑工程再次违约。南京建筑工程集团及其子公司南京路桥向长安信托申请信托贷款28.5亿元，已违约。

南京高科技还表示，截至本公告披露之日，长安信托尚未向陕西省高级人民法院提起诉讼。目前，南京新港开发总公司正在积极与长安信托沟通，努力在诉讼前达成和解。

28.5亿元违约或刚刚开始。据公开资料显示，南京建工后面有80多亿信托。尤其是6月份，简直就是集中到期潮。

联合信用将南京建工主体信用评级降至A，并披露截至2018年6月底，南京建工应付债券“16丰富01”和“16丰富02”将于2019年8月到期。

“16丰盛03”、“16丰盛04”、“17丰盛01”、“17丰盛02”、“17丰盛03”、“17丰盛04”、2019年，“G17丰盛1”和“G17丰盛2”均达到回售行权期。

南京建工可能会引爆更大的雷声，短期偿付压力大，没有明确的偿债计划！

在过去的三天里，债务危机迅速解决

早在2018年底，丰盛集团就陷入了债务违约，并有惊无险地度过了“危险三天”。

2018年12月25日晚，丰盛集团发布《未清偿到期债务公告》，称“由于发行人营运资金短缺，已清偿债务累计12.78亿元未及时清偿”。

但仅仅三天后，情节就开始大幅逆转。丰盛集团发布了《关于偿还到期债务的公告》，称“截至本公告之日，公司已完成债务本息全部12.81亿元”。

然而，据业内人士分析，丰盛集团欠的逾期贷款已全部由南京市政府下属的城市投资平台公司偿还。

丰盛集团作为南京本土企业，承担了大量的市政项目，包括路桥市政、新型城市化建设、建筑节能等基础设施和经济适用房。其业务特点决定了公司的资金占用非常严重。

2018年6月底，公司应收账款和长期应收账款分别为91.04亿元和119.3亿元，其他应收账款为163.53亿元。其他非营运资产由PPP股权投资和金融管理组成，占用资金较大。

其中，应收账款前五名欠款人占44.37%，政府和平台企业总应收账款48亿元。PPP项目后期资金需求和投资回报周期长，南京建工投融资压力和收款风险日益严峻。

经过这一困难，丰盛集团也开始自救，聚焦建筑工程主营业务，先后剥离非工程建设业务，开始制定整体债务重组计划。公司更名为南京建筑工业集团有限公司。

更名为南京建工，PPP项目本色难改？

截至2018年6月底，南京建工(原丰盛集团)资产总额631.73亿元，较2017年底增长9.75%，但总负债增长14.18%，资产负债率从66.21%增长到68.88%。

其中，短期贷款期末余额为97亿元，较去年年底增长96.78%。长期贷款23亿元，比去年年底增加30.48%，有息贷款总额243.44亿元，比去年年底增加205.56亿元。

根据2018年半年报，南京建筑工程有11只债券，其中9只用于补充营运资金和偿还以前的债券、银行或信托贷款本息。

还有“G17丰盛2”、“G17丰富1”两只债券筹集了近25亿元，用于句容市赤山湖景区的建设和运营，以及南京市江北新区中心区江水源热泵区的供冷供热系统（DHC）项目一期工程两个PPP项目。

近年来，丰盛集团承担了大量的政府项目。近年来，丰盛集团投资建设青年奥林匹克体育公园、江北国家新区能源站、南京经济适用房等重点政府和民生项目。目前，政府的应收款约为数十亿元。

截至2018年6月30日，句容项目已投资7.08亿元，后续投资3.92亿元。江北项目已获得项目批准、环保、能源评价等批准。

PPP项目的持续投资增加了丰盛集团的债务压力。根据丰盛集团计划，句容项目和江北项目的投资回收期为14.5年，预付款的长度令人惊叹。

根据江苏省政府采购网络，南京栖霞山广场文化广场及配套设施PPP项目于2018年12月21日公布，预中标结果的领导者是原丰盛集团。

现在，在债务危机中，南京建筑工程的这些PPP项目已经成为鸡肋。2018年，私营企业经历了第一波信用债券违约浪潮。幸运的是，南京建筑工程公司等待白骑士自救。

但财华认为，短期流动性压力可以通过外力减轻，但最终取决于公司的基本面。如果公司的基本面没有得到改善，那就离上岸还很远。

编辑：李雨谦

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