高风险信用社并购重组理论实践

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一、辽阳农商行怎么了

【天风研究，固收】孙彬彬核观点辽阳农商行成为继包工头之后第二家进入破产程序的银行。其共同特征是：私有制，股东重大违法违规，经营出现重大问题，导致资不抵债。自承包商事件以来，央行精准处理了中小银行的诸多风险，包括以收购和承接的方式处理承包商银行的风险，有序打破刚性兑付；以“地方政府注资，引战重组”的方式处理恒丰银行风险；以“在线修复”化解锦州银行风险。回顾三家中小银行的风险处置，分类政策充分考虑了各机构的不同特点，进而相应采取不同的处置方式，实现了风险的有序稳健化解。综上，看政策对中小金融机构的风险处置方式：一是对存在流动性风险但资不抵债的金融机构，在提供合格、充足抵押物的前提下，尽量推广“线上修复”。存款保险基金或央行可以提供流动性支持；对于资不抵债的机构，原则上要严厉市场纪律，实行市场退出。第二，要考虑系统性影响。对于具有系统性影响力的金融机构，即使资不抵债，在实践中也很难“一劳永逸”。需要权衡防范系统性风险和防范道德风险的关系。第三，要考虑外部约束，包括风险底数的掌握情况，处置时的市场情况，地方政府的重视程度。金融风险处置需要充分发挥地方政府的作用，压实属地责任。实践表明，地方政府越积极，责任越扎实，处置效果越好，进展越顺利。经过承包，我们发现，总体来说，中小银行主要处理线上修复。辽阳农商公司虽然进入破产，但破产的前提是没有存续的金融市场债券，同业风险可控。整体来看，辽阳农商行破产并未对市场造成影响，政策对这类中小金融机构的风险处理经验丰腴。虽然银行尤其是中小银行还面临一定的经营压力，但我们还是强调要相信央行这个最后贷款人，对此要有信心。央行制定分类政策，精准拆弹，同时在处理时会考虑避免风险传染。因此，我们依然坚持“后无承包商”的基本判断，银行金融债整体信用风险依然可控。1.如何看待辽阳农商银行进入破产程序？2023年8月26日，银监会宣布辽阳农村商业银行、太子河村镇银行获准进入破产程序。作为包商银行破产以来最早破产的两家银行，为什么会破产？如何看待此次事件的影响？如何看待中小银行的金融风险？1.1.你为什么要进入破产程序？基本情况：辽阳农村商业银行于2016年6月在辽阳市宏伟区、太子河区、弓长岭区原三家农村信用社的基础上成立，注册资本56.2亿元。截至2019年(此后未披露财务数据)，2019年实现营收32.75亿元，总资产1575.06亿元，资产负债率93.11%。从股权结构来看，其第一大股东为北京郑泰鸿善达投资管理有限公司(以下简称“郑泰鸿兴”)和北京安森金世纪国际投资有限公司(以下简称“安森金世纪”)，股权穿透后的第一大股东为忠旺系。总体来看，辽阳农商银行股权分散，股权结构繁琐。辽宁太子河村镇银行成立于2011年，注册资本1亿元，辽阳农商银行持股49%，由辽阳农商银行控股2019年后，辽阳农商行因经营困难，不再披露财务数据。从已公布的年报来看，在资本充足率方面，辽阳农商行虽然资产规模不断扩大，但资本充足率整体呈下降趋势，资本状况不断恶化。资产质量方面，截至2019年末，银行发放贷款及垫款金额达705.61亿元，但贷款资产质量持续下降。2016-2018年和2019年6月末，辽阳农商行不良贷款分别为1.58亿元、3.4亿元、2.88亿元和3.45亿元。从贷款集中度来看，2016年至2019年，辽阳农商行前十大客户贷款占比分别为61.51%、54.56%、78.26%、83.93%。辽阳农商行对前十大客户的贷款总额超过监管要求，应小于或等于该行资本净额50%的红线。处置方法：2023年6月21日，辽宁银保监局批准沈阳农村商业银行辽阳分行筹建开业；7月2日，沈阳农商银行接管辽阳农商银行和太子河村镇银行的人员、网点和存款。客户已在两家银行办理的存折、存单、银行卡等交易介质，可在沈阳农商银行使用或免费更换。资金和交易安全不受影响，存取款业务正常办理，各项服务不变，维护存款人及其他客户和权利人的合法权益；8月26日，银监会宣布批准两家银行进入破产程序。作为承办人，沈阳农商银行成立于2011年。2021年年报显示，其总资产达649.41亿元，相当于辽阳农商行2019年末的40%左右。2021年，它的表现也很差。报告期内，该行实现营收6.19亿元，同比下降38.35%；净利润由盈转亏至-2900万元，去年同期为2700万元。同时，沈阳农商银行的资产质量、资本充足率等指标也未达到监管要求。截至2021年末，沈阳农商银行资产质量虽较上年有所改善，但相关指标仍低于监管红线，该行不良贷款率较上年末下降5.12个百分点至6.69%。拨备覆盖率较上年末增加1.6个百分点至57.68％。资本充足率方面，截至2021年末，该行资本充足率、核心一级资本充足率均提升至7.1％，但仍分别低于10.5％、7.5％的监管要求。又出银行进入破产

（1）海南发展银行：于1998年被宣布破产，为历史上第一家破产的银行。1995年，海南发展银行正式创立，在创办初期，海南发展银行的发展状况较为不错，甚至还兼并托管了多家信用社的债权债务。但这些信用社自身的不良资产越来越多，诸多问题导致储户不再信任银行，导致了大规模挤兑的出现，海南发展银行最终因无法偿还债务而被迫关闭破产。随后，海南银行于2015年新建立成功。

（2）包商银行：由于股东长期违规占用银行资金、内部经营问题严重、外部融资条件不断恶化，2019年包商银行被接管，2021年被宣告破产，风险处置工作基本完成。对比包商银行破产事件来看，此次原因及处置方式有何异同？相同点：

（1）股东涉违法违规行为，股权管理混乱包商银行中“明天系”实际控制人通过近40家载体公司分散持股、俘获属地监管人员等方式，违规控制包商银行89％的股权，导致其资产质量和利润长期被侵蚀；辽阳农商行中“忠旺系”股东利用违规关联交易等掏空金融机构。

（2）自身各项经营指标触红线，信用风险较大包商银行和辽阳农商行都有不良贷款率较高、资产质量较差、盈利能力较差、资本补充压力较大等特征，经营出现困难，内源性资本补充能力弱，最终走向破产。

（1）均被其他银行先承接后进入破产清算，保证原有银行业务不中断，保护债权人利益与沈阳农商行承接辽阳农商行及太子河村镇银行的人员、网点和存款相同，蒙商银行和徽商银行收购承接包商银行的相关业务、资产及负债，确保包商银行的金融服务不中断，保障存款人和债权人的利益。通过先承接的方式可以将银行的存款人与职工的利益隔离开来，最后通过破产清算的方式让银行股东吸收损失。不同点：

（1）接管级别不同辽阳农商行自2020年后再未发债且无存量债券，且同业负债相对较少；而包商银行同业负债规模超3000亿元，共涉及全国约700家交易对手，如果任何一笔不能兑付，可能引发同业恐慌造成流动性风险，危及金融市场稳固。因此，由人民银行和银保监会对包商银行实行接管，而辽阳农商行和太子河村镇银行则由另一农商行接管。后者处置方式更温和。可以看出，由于股东原因导致银行出现严重资不抵债的情况，银行处置会走入破产阶段，有无同业风险则一定程度上决定了处置行为与方式。除银行破产以外，近年来亦有不少中小银行合并重组事件，从逐步增多的中小银行合并重组事件来看，银行市场化退出机制逐步完善，金融供给侧改革进一步优化。政策鼓励区域内中小银行加速重组，多以“强弱”结合为主：一是多家省内银行合并成更大的区域性银行；二是盈利能力强经营状况好的省内城商行或农商行寻找控股或参股省内相对资质较弱的区域性银行。1.3.如何看待辽阳农商行事件的影响？近年来部分中小

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