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持牌平台密集增资 无牌平台过桥资金被封堵

当消费者信贷ABS(资产证券化)暂停发行，杠杆来源资金有限时，消费者金融持牌军和非持牌军各显神通，通过不同渠道补血。

持牌消费金融迎来了增资潮

招联金融增资28.6亿元的申请于2018年1月12日获得深圳银监局批准。

《证券时报》记者注意到，招商银行的全资子公司永隆银行和中国联通分别持有50只股票％。增资后，股东数量从2家增加到3家——招商银行直接从“幕后”走向“台前”。上市公司募集资金账户上会前。

具体来说，招联金融注册资本从20亿元增加到28.53亿元。其中，中国联通的出资额从10亿元增加到16亿元，持股比例保持不变，仍为50亿元％；永隆银行出资额10亿元不变，但股权比例从50亿元不变％稀释为35％；招商银行直接出资6亿元，持股15元％。

巧合的是，1月4日，总部在广州的中国邮政消费金融增资申请也获得了监管机构的批准。中国邮政消费金融注册资本由10亿元改为30亿元，赶上即时消费金融（注册资本22亿元），成为行业第二家注册资本持牌消费金融公司。

与此同时，中国邮政消费金融的股权结构也发生了变化，邮政储蓄银行的持股比例从61.5不等％增加至70.5％，外资银行星展银行持股比例为12％增加至15％。渤海信托股权被稀释，持有中邮消费金融股权的比例从11%不等％降至3.666％。

在过去的两个月里，华融消费金融和捷信消费金融增资了持牌消费金融公司。

2017年12月11日，华融消费金融股东合肥百货公司宣布，为构建公司多元化产业布局，计划参与华融消费金融同比增资，将后者注册资本从6亿元增加至16亿元。但华融消费金融的增资和扩张也需要银行业监管部门的批准。

2017年12月25日，天津市银监局批准了捷信消费金融增资申请，注册资本从70亿元增至80亿元，继续刷新行业高度。这也是该公司2017年的第二次增资。

目前，持牌消费金融公司注册资本前三名为捷信消费金融(80亿元)、中邮消费金融(30亿元)、招联金融(28.6亿元)。

中国银行消费金融首席财务官周俊明告诉记者，中国银行消费金融的增资也在路上。在消费金融ABS暂停的背景下，持牌消费金融公司的融资渠道主要是向金融机构借款，包括已探索的银团贷款；其次是金融债券的发行，“但金融债券有几项需要突破的政策，如二级资本债券的发行，这是非银行金融机构金融租赁公司的先例，我们还向监管部门提出了相关建议。”

非持牌平台

探路Pre-ABS遇到障碍

据报道，互联网金融平台和小型贷款公司利用ABS无限扩大表外融资杠杆的渠道已被卡住。根据监管要求，小型贷款公司以资产证券化的名义融入的资金必须与小型贷款公司表中的融资结合计算杠杆率，杠杆率应符合监管指标。上市公司募集资金过程。

监管机构规范了整个互联网信贷市场，包括现金贷款，但利差空间仍然是一块巨大的肥肉，没有人愿意放弃。在信托公司和商业银行利用Pre-ABS为金融租赁等传统企业融资后，许多涉及现金贷款的非许可消费金融平台也跟随许可机构的步伐，开辟了Pre-ABS融资渠道。

所谓Pre-ABS，是指为资产证券化的原股东（资产持有人）形成基础资产提供的投资，以资产证券化筹集资金偿还桥梁贷款，参与资产证券化业务的全过程。

以信托Pre-ABS为例，信托公司向金融租赁公司发放信托贷款后，金融租赁公司向消费者/承租人发放贷款或租赁资金，形成租赁债权。金融租赁公司以租赁债权为基础资产，发起资产证券化。资产证券化募集资金首先用于偿还信托贷款。上市公司募集。

应用这一逻辑，一些现金贷款干预Pre-ABS融资的操作流程一般为：资产管理公司筹集资金投资现金贷款平台。现金贷款平台可以扩大资本，扩大融资后的贷款规模。资产达到一定规模后，资产管理公司作为SPV（特殊目的载体），从公开市场或私募股权市场募集基本资产证券化资金，获得偿还Pre-ABS融资的资金。

“其实可以这样理解，Pre-ABS基金是资产管理公司向平台发放的过桥基金。这就要求平台股东具有优秀的背景和可回购债权。”一家在线贷款公司的负责人告诉记者。

然而，最新的监管政策表明，这种游戏将很难再工作。1月12日，中国证券投资基金行业协会在其官方网站上发布了《私募股权投资基金备案说明》，禁止私募股权投资私人贷款、小额贷款、保理资产等贷款资产及其收益权。也就是说，监管机构现在已经注意到，非许可证平台正在通过Pre-ABS融资来阻止漏洞。

本文起源于《证券时报》

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