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大富科技控股股东救助一场定增40亿债务危机

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外汇天眼APP新闻：12月11日，大福科技控股股东安徽天投资集团有限公司（以下简称“天投资”）与中国信达深圳分公司（以下简称“信达深圳”）和蚌埠相关政府投资平台签署了“天投资债务重组”项目合作框架协议（以下简称“框架协议”）。交易主要包括债权收购、债务重组和基金投资，交易总额不超过60亿元。

这也意味着，经过一年半的推广，配天投资有望解决近40亿元的债务问题，同时保持对大福科技的控制不变。

危机溯源

大福科技创始人、董事长、实际控制人孙尚传在签订定增底协议时，并没有意识到这是此后一系列麻烦的开始。截至目前，他已持有大福科技51.96%的股份。

从财务数据可以看出，大福科技的业绩波动明显。比如2014年营业利润同比飙升1454.38%，2017年营业利润同比下降2196.58%。这些波动也与整个移动通信行业的基础设施浪潮有关。

孙尚传坦言：“资本市场的逻辑希望每年增长50%以上，但这在我们行业的现实中是很难实现的，行业是周期性的。”。

“大福科技所在的行业是移动通信行业。我们制造的滤波器是移动通信基站的核心组成部分。移动通信基站是对基础设施的投资，周期性明显。例如，在5G许可证达到顶峰后，它将下降到低谷，然后开始6G。有一个明显的周期。从2016年到2017年，当4G转向5G时，我们的同行也遭受了损失。”孙尚川解释说。

2017年，华为射频滤波器总采购额80%的主要供应商大福科技、武汉凡谷、春兴精工报告了巨大损失。

大富科技于2016年上市6年，募集资金几乎用完，面对行业冷周期，开始“过冬募集资金”。

2016年9月，大福科技以30.63元/股的价格，非公开发行蚌埠市投资、浙江银行资本、金鹰基金、华安未来、北信瑞丰新股不超过1.2亿股，募集资金净额不超过34.5亿元。固定增长完成后，公司总资产、每股净资产等指标增加，资产负债率从45.63%降至24.61%左右。

孙尚传没想到的是，这笔钱大部分还躺在上市公司的账户上，但控股股东签署的底部协议随后导致了他的债务危机。政府融资过桥。

据了解，除蚌埠市投资外，五家机构中的四家只过桥。杭州延载、深圳银泰、浙商控股等七方投资者真正认购了大福科技定增股份。并购过桥融资。

在定向增发的同时，孙尚传还通过其98.33%的配天投资与7方签署了“本金” 年化收益率为6%或“本金” 年化收益率8%的保底协议。

“当时我没怎么想。他们说签这个是惯例。没问题，我就签了。”孙尚传回忆记者。

“事实上，当时需要这30多亿元并不是很紧迫。事实上，我们背的不是棉袄，而是铁块。我们不仅不能陪我们度过冬天，而且给我们带来了巨大的压力。”他叹了口气。房地产过桥融资。

增发完成后不久，随着行业的冷周期，创业板指数下跌，大福科技股价在震荡后也一路下跌。融资诈骗说是过桥。

资本市场和整个宏观经济也进入了信贷紧缩周期。

面对股价下跌，固定增值股东开始坐不住了。协议到期前，他们找到了孙尚川，要求兑现担保协议，补偿本息。

当时，除了银行贷款和股票质押外，孙尚川没有其他有效的资金来源。自上市10年以来，孙尚川从未减持。他一直使用股票质押贷款进行融资，并长期使用短期债务。这些资金几乎用于长期工业投资，如机器人、数控机床等。

2017年，孙尚传将股票质押的6亿现金补偿给定增股东。

2018年，随着整个a股的下跌，大福科技股价仍在下跌。

2018年5月10日，杭州延载仍通过深圳国际仲裁院向深圳市中级人民法院申请财产保全。2018年5月14日，深圳市中级人民法院作出裁决，冻结了配天投资持有的大富科技股份约1.82亿股。这些被冻结的股票的市值高达24.47亿元，按2018年5月14日收盘价13.44元/股计算。

此前参与固定增长，杭州共投资本金6.9亿元，持有2253万股。

在冻结下，股价继续下跌，加剧了其他债权人的恐慌，也开始了对配置投资的“挤兑”和持续诉讼。最后，配置投资因股价下跌而违约，债务危机爆发。过桥资金哪里借。

拆弹计划

在2018年的资本市场上，股价下跌导致大股东股权质押危机的案例并不少见。对于一些公司来说，救助过程也伴随着实际控制人和大股东的“让位”。引入资金解决大股东流动性问题，保持上市公司控制权的稳定并不容易。

据《21世纪商业先驱报》报道，大福科技此前曾接触过多家机构的多个计划，但由于资金不足以振兴近40亿元的债务，难以维持控制权的稳定，最终放弃了。

最后，花了一年半的时间与信达深圳和蚌埠相关政府投资平台签署了框架协议。交易主要包括债务收购、债务重组和基金投资，总额不超过60亿元，其中信达总投资不超过39亿元，蚌埠总投资不超过21亿元。

信达深圳计划以约34亿元的价格收购分配式投资的债权。分配式投资获得资金后，与原债权人讨论债务重组和债务偿还，并将持有上市公司的股权质押给信达深圳。在基金投资方面，信达深圳关联方信风投资作为经理发起设立基金，专门用于本次交易，总规模不超过资金过桥什么意思。

1.02亿元。作为GP，信风投资和配天智慧云分别投资不超过100万元；信达作为优先LP，投资不超过5亿元；蚌埠投资为劣后LP1，投资不超过21亿元；孙尚传为劣后LP2、李洪利是劣后级LP3，以99%的股权作价出资25亿元，共同持有。企业过桥资金。

孙尚传说：“最后，通过SPV公司直接控制天空投资，间接控制大福科技，解决了控股股东的债务问题，不参与上市公司的实际运营，保持了控制权的稳定。”。

据了解，蚌埠市委书记王莹春为了避免触发要约收购，影响控股股东控制人的地位，确保公司的正常生产经营不受影响，寻求对救助基金特殊投资方式的理解和支持，亲自前往中国证监会进行沟通。考虑到救助背景、企业背景和交易背景，中国证监会和基金业协会也认可了该计划中的债权投资等创新先例安排，反映了当前监管机构对救助的关注。

记者了解到，蚌埠市政府在推进计划的过程中也给予了大力支持。作为蚌埠市重点企业，2018年投资债务危机爆发后，市委、市政府多次召开专题会议，反复论证重组和援助计划。与此同时，蚌埠市委书记王英春多次带领团队赴深圳与配天投资、大福科技等配天投资企业的相关人员进行讨论，了解企业遇到的困难和问题，对症下药，制定相应的援助政策。蚌埠市政府成立了“债务重组领导小组”，下设资本小组和债权人谈判小组，负责协调银行等金融机构的贷款和资本调度，并与债权人进行谈判。

对于政府积极推进重组，汪莹纯坦言，“如果不救助，不仅会损害蚌业的大富，还会损害我市前期投入的十几亿元。其次，大富只是大股东陷入困境，企业基本面良好，在先进制造业的许多关键领域具有独立的知识产权和核心竞争力，产品市场广阔，值得拯救。第三，救助行为完全符合支持实体经济和制造业发展的要求。”过桥资金需要注意哪些问题。

就救助计划的推进而言，与债权人的谈判是一个漫长的过程。据了解，在股权质押、集团可交换债券、上市公司固定增长三个方面有数十名债权人。“一年多来，政府一方面协调与债权人的谈判，另一方面采取一些措施输血大富，大富的产业发展没有受到影响。蚌埠高新区主任、债权人谈判小组副组长唐春义告诉《21世纪商业先驱报》。过桥资金风险大吗。

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